株式
1ドルの黒字予想が赤字に、今年三度目の下方修正 — 自ら求めた関税の壁の内側にある鉄鋼 A loss where a dollar was expected, a third cut this year — the steel is inside the wall it asked for
ホワールプールが火曜の朝に決算を出しました。調整後で四半期赤字です。市場は1株1ドル前後の黒字を見ていました。通期見通しは今年三度目の引き下げで、株価は年初来安値を更新しました。
関税の壁を求めてきたのはこの会社です。年次報告書に、新しい関税環境では自社が純粋な受益者になると書きました。財務責任者も決算説明会で同じ言葉を繰り返しています。理屈は通っていました。ホワールプールは米国で売るもののほとんどを米国で作ります。輸入家電にかかる税金は他社の費用です。
壁は立ち、設計どおりに働きました。ただ同じ通商政策が北米の鋼材価格を一年で五割ほど押し上げました。洗濯機はほぼ鉄板です。会社は長期契約を固めましたが、最高経営責任者はその値段を、素晴らしくはないが公正だと言っています。
壁にできなかったのは客を作ることです。米国人は引っ越すときに家電を買います。今は引っ越しません。経営陣がいまの市場を呼ぶ言葉は買い替えです。機械が死ねば入れ替える市場です。懐が寒ければ、死んだ機械をもう一年直して使います。
だから保護された会社が12月3日から米国で7%の値上げをします。客の選択肢が修理屋である部屋で上げます。関税は誰に売る資格があるかを決めます。店に人を連れてはきません。
決算週で、米国の掲示板は好決算で走った銘柄が並んでいます。ホワールプールもそこにいます。向きだけが逆です。
日本では国内産業が保護を受けるとき、その産業が使う素材の値段は誰が負うかたちになっていますか。Whirlpool reported Tuesday morning and posted an adjusted quarterly loss. Analysts had penciled in about a dollar a share of profit. The company cut its full-year forecast for the third time this year, and the stock made a new low for the year.
This is the manufacturer that argued for the tariff wall. Its annual report said it would be a net winner in the new tariff environment, and the finance chief repeated the phrase on a call. The logic was clean. Whirlpool builds most of what it sells here, so a tax on imported appliances lands on somebody else.
The wall went up and did what it was built to do. The same trade policy also put North American steel up about fifty percent in twelve months, and a washing machine is mostly steel. The company has locked long-term contracts at prices its chief executive called fair, not spectacular.
What the wall could not do was produce a customer. Americans buy appliances when they move house, and they are not moving. The word management uses for this market is replacement — the machine dies, you replace it. When money is short, the dead machine gets repaired for one more year instead.
So the protected company raises US prices seven percent on December 3rd, into a room where the alternative is a repairman. A tariff settles who is allowed to sell. It does not walk anyone into the showroom.
It is earnings week and the US boards are thick with tickers that beat and ran. Whirlpool is up there going the other way.
Where you trade, when a domestic industry wins protection, does the bill for its raw materials land on that same industry, or somewhere it can be passed along?
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