Stocks
How to Read U.S. Company Earnings Reports — EPS, Consensus, and Guidance 미국 기업 실적 발표 보는 법 — EPS 컨센서스와 가이던스
When trading U.S. stocks, you'll notice that stock prices move significantly on earnings announcement days. However, it's common for stocks to fall despite good earnings, or to surge on a reported loss. This is because the benchmark isn't absolute earnings, but rather expectations.
You only need to understand three key concepts.
First is consensus. This is the average of forecasts provided by securities analysts. What matters most in an earnings report is whether revenue and EPS beat or missed this consensus. Beating it is called a 'beat,' and missing it is called a 'miss.' Even if the company grew year-over-year, the stock price will fall if it misses the consensus, as this expectation was already priced into the market.
Second is EPS, or Earnings Per Share, which is net income divided by the number of shares. Here, it's easy to get confused between GAAP and Non-GAAP. GAAP figures are based on accounting standards, while Non-GAAP are adjusted figures excluding one-time expenses, stock-based compensation, etc. Media headlines typically use Non-GAAP figures. Since technology companies have large stock-based compensation expenses, the difference between the two figures can be substantial, so you need to check which basis is being used for a proper comparison.
Third is guidance. This is the company's outlook for the next quarter or the full year. In practice, this is the biggest variable. Even if earnings beat consensus, the stock price can plummet if guidance is lowered, and vice versa. The market looks more at the next quarter than the past one.
It's also helpful to know the announcement time. Most U.S. companies release their earnings after market close or before market open. This leads to significant price movements in the after-market or pre-market. However, trading volume is lower during these times, making the price swings appear exaggerated. The price often reverses a significant portion of this movement during regular market hours the next day, so it's misleading to make judgments solely based on after-hours movements.
After the earnings announcement, a conference call is usually held. This is where management explains the numbers and answers analysts' questions, and nuances about the guidance often emerge. The full transcript is available on the company's IR page.미국 주식을 하다 보면 실적 발표 날 주가가 크게 움직이는 걸 보게 됩니다. 그런데 실적이 좋은데 주가가 빠지거나, 적자인데 급등하는 일이 자주 생깁니다. 기준이 절대적인 실적이 아니라 예상치이기 때문입니다.
핵심 개념 세 가지만 알면 됩니다.
첫째는 컨센서스입니다. 증권사 애널리스트들이 내놓은 전망치의 평균입니다. 실적 발표에서 중요한 건 매출과 EPS가 이 컨센서스를 넘었는지 못 넘었는지입니다. 넘으면 비트, 못 넘으면 미스라고 부릅니다. 전년 대비 성장했더라도 컨센서스에 못 미치면 주가는 빠집니다. 이미 시장 가격에 그 기대가 반영돼 있었기 때문입니다.
둘째는 EPS입니다. 주당순이익이고, 순이익을 주식 수로 나눈 값입니다. 여기서 헷갈리는 게 GAAP과 Non-GAAP입니다. GAAP은 회계기준에 따른 수치이고, Non-GAAP은 일회성 비용이나 주식보상비용 등을 제외한 조정 수치입니다. 언론이 헤드라인에 쓰는 건 대개 Non-GAAP입니다. 기술기업은 주식보상 규모가 커서 두 수치 차이가 상당히 벌어지므로, 어느 기준인지 확인해야 비교가 됩니다.
셋째는 가이던스입니다. 회사가 제시하는 다음 분기나 연간 전망입니다. 실무적으로는 이게 가장 큰 변수입니다. 실적이 컨센서스를 넘겨도 가이던스가 낮으면 주가가 급락하고, 반대 경우도 흔합니다. 시장은 지난 분기보다 다음 분기를 봅니다.
발표 시각도 알아두면 좋습니다. 미국 기업은 대부분 정규장 마감 후나 개장 전에 실적을 냅니다. 그래서 애프터마켓이나 프리마켓에서 주가가 크게 움직이는데, 이 시간대는 거래량이 적어 변동폭이 과장되어 보입니다. 다음 날 정규장에서 상당 부분 되돌리는 경우가 많으니 시간외 움직임만 보고 판단하면 곤란합니다.
실적 발표 후에는 보통 컨퍼런스콜이 열립니다. 경영진이 숫자를 설명하고 애널리스트 질문에 답하는 자리인데, 가이던스에 대한 뉘앙스가 여기서 나옵니다. 전문은 회사 IR 페이지에서 볼 수 있습니다.
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