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이더리움 스테이킹 보상은 어디서 오는가 イーサリアムのステーキング報酬はどこから来るのか
스테이킹 수익률을 비교할 때, 표시된 연이율만 보고 넘어가기 쉽습니다. 하지만 같은 숫자라도 그 보상이 어디서 나오는지에 따라 성격이 완전히 달라집니다.
보상의 출처는 크게 두 가지입니다.
하나는 신규 발행입니다. 네트워크가 검증에 참여한 사람에게 새로 발행한 코인을 주는 방식입니다. 이 경우 전체 공급량이 늘어납니다. 본인의 보유량이 늘어나긴 하지만, 전체에서 차지하는 비중은 크게 변하지 않을 수도 있습니다. 오히려 스테이킹하지 않는 사람의 지분이 희석되는 구조로, 수익이라기보다는 희석에 대한 방어에 가까운 성격입니다.
또 하나는 수수료 분배입니다. 네트워크가 실제로 받은 거래 수수료를 나눠 갖는 방식으로, 누군가가 실제로 지불한 돈이므로 외부에서 들어온 진짜 수익입니다.
이더리움의 경우 이 두 가지가 결합되어 있습니다. 더불어 2021년 EIP-1559 이후, 수수료의 기본 부분(base fee)은 소각되어 누구에게도 가지 않습니다. 검증자가 받는 것은 추가된 팁(priority fee) 부분입니다. 즉, 네트워크가 혼잡할수록 공급이 줄어드는 방향으로 작동합니다.
실무적으로 확인해야 할 점이 세 가지 있습니다.
인출에 걸리는 시간입니다. 언스테이킹에 며칠에서 몇 주가 걸릴 수 있으며, 그 사이에 가격이 급락해도 손쓸 방법이 없습니다. 연이율이 높아도 인출에 3주가 걸린다면, 그 3주간의 가격 위험이 수익률보다 작은지를 계산해야 합니다.
다음은 슬래싱입니다. 검증자가 규칙을 위반할 경우, 예치한 자금의 일부가 삭감되는 메커니즘이 있습니다. 위임처를 직접 고르는 구조라면, 수수료율뿐만 아니라 운용 실적도 봐야 합니다.
그리고 유동성 스테이킹 토큰입니다. 예치한 지분을 나타내는 다른 토큰을 받아 거래할 수 있는 메커니즘으로, 락업 기간 문제를 피할 수 있습니다. 다만 그 토큰이 원자산과 항상 같은 가격으로 거래된다는 보장은 없습니다. 시장이 불안정해지면 할인된 가격으로 거래될 수 있으며, 거기서 매도하면 손실이 확정됩니다.
일본에서는 암호자산의 세무상 취급에 독자적인 논점이 있습니다. 스테이킹 보상을 어느 시점에 인식할지, 어떤 소득 구분으로 될지는 상황에 따라 달라질 수 있으므로, 금액이 커지기 전에 세무사와 상담하는 것을 추천합니다.
요약하면, 확인해야 할 것은 세 가지입니다. 보상이 발행에서 오는지 수수료에서 오는지, 인출에 얼마나 걸리는지, 그리고 삭감될 조건이 있는지. 연이율 숫자만 비교하면 이 세 가지가 전부 보이지 않습니다.ステーキングの利回りを比べるとき、表示された年率だけを見てしまいがちです。しかし同じ数字でも、その報酬がどこから出ているかで性質がまったく違います。
報酬の出所は大きく二つあります。
一つは新規発行です。ネットワークが検証に参加した人に新しく発行したコインを渡す形です。この場合、全体の供給が増えます。自分の保有枚数は増えますが、全体に占める比率はそれほど変わらないこともあります。むしろステーキングしていない人の持ち分が希薄化される構造で、収益というより希薄化に対する防御に近い性格です。
もう一つは手数料の分配です。ネットワークが実際に受け取った取引手数料を分け合う形で、誰かが実際に支払ったお金なので外部から入ってきた本物の収益です。
イーサリアムの場合、この二つが組み合わさっています。加えて2021年のEIP-1559以降、手数料の基本部分（base fee）は焼却されて誰にも渡りません。検証者が受け取るのは上乗せされたチップ（priority fee）の部分です。つまりネットワークが混雑するほど供給が減る方向に働きます。
実務的に確認すべき点が三つあります。
引き出しにかかる時間です。アンステーキングに数日から数週間かかる場合があり、その間に価格が急落しても手を出せません。年利が高くても引き出しに3週間かかるなら、その3週間の価格リスクが利回りより小さいかを計算する必要があります。
次にスラッシングです。検証者が規則に違反した場合、預けた資金の一部が削減される仕組みがあります。委任先を自分で選ぶ構造なら、手数料率だけでなく運用実績も見るべきです。
そして流動性ステーキングトークンです。預けた持ち分を表す別のトークンを受け取って取引できる仕組みで、ロック期間の問題を回避できます。ただしそのトークンが原資産と常に同じ価格で取引される保証はありません。市場が不安定になると割引で取引されることがあり、そこで売れば損失が確定します。
日本では暗号資産の税務上の扱いに独自の論点があります。ステーキング報酬をいつの時点で認識するか、どの所得区分になるかは状況によって変わりうるため、金額が大きくなる前に税理士に確認することをおすすめします。
まとめると、確認するのは三つです。報酬が発行から出るのか手数料から出るのか、引き出しにどれだけかかるのか、そして削減される条件があるのか。年率の数字だけを比べるとこの三つが全部見えません。
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