ステーキング商品を選ぶ際、表示された年利回りだけで比較するケースが多い。しかし、同じ数字でもその収益がどこから来るのかによって性質が全く異なる。
大きく分けて二つの出所がある。
一つ目は新規発行だ。ネットワークが検証に参加した人に、新しく作ったコインを報酬として与える。この場合、全体の供給量が増える。自分のコインの数は増えるが、全体に占める割合はあまり変わらないかもしれない。むしろステーキングしていない人の持分が希薄化する構造だ。収益というよりは希薄化防御に近い。
二つ目は手数料分配だ。プロトコルが実際に稼いだ取引手数料を分配する方式だ。誰かが実際に払ったお金なので、外部から流入した本物の収益だ。
表示された利率が同じでも、二つ目の方が質が高い。商品説明で報酬の財源が何かを確認してほしい。
そして、ロック期間を必ず見なければならない。アンステイキングに数日から数週間かかる場合があり、その間に価格が急落しても手を打てない。年20%を提示されても、出金に3週間かかるなら、その3週間の価格リスクが20%より小さいかを検討する必要がある。
流動性ステーキングは、この問題を回避する。預けると、その持分を示す別個のトークンを受け取り、それを取引したり他の用途に使ったりできる。ただし、そのトークンが元本と常に同じ価格で取引される保証はない。市場が不安定になると割引されて取引される場合があり、その時に売ると損失が確定する。
最後に、バリデーターリスクがある。委任したバリデーターがルールを破ると、預かり金の一部が削減される制度があるネットワークがある。バリデーターを直接選ぶ構造なら、手数料率だけを見ずに運営履歴を確認した方が良い。
整理すると、確認すべきことは三つだ。報酬が発行から来るのか、手数料から来るのか。出金にどれくらい時間がかかるのか。そして、預かり金が削減される条件があるのか。利回り数字だけを比較すると、この三つが全く見えない。스테이킹 상품을 고를 때 표시된 연이율만 비교하는 경우가 많습니다. 그런데 같은 숫자라도 그 수익이 어디서 나오느냐에 따라 성격이 완전히 다릅니다.
크게 두 가지 출처가 있습니다.
첫째는 신규 발행입니다. 네트워크가 검증에 참여한 사람에게 새로 만든 코인을 보상으로 줍니다. 이 경우 전체 공급이 늘어납니다. 내 코인 개수는 늘지만 전체에서 차지하는 비율은 크게 달라지지 않을 수 있습니다. 오히려 스테이킹하지 않은 사람의 지분이 희석되는 구조입니다. 수익이라기보다 희석 방어에 가깝습니다.
둘째는 수수료 분배입니다. 프로토콜이 실제로 벌어들인 거래 수수료를 나눠주는 방식입니다. 누군가 실제로 낸 돈이므로 외부에서 유입된 진짜 수익입니다.
표시된 이율이 같아도 두 번째가 질이 높습니다. 상품 설명에서 보상 재원이 무엇인지 확인해보십시오.
그리고 잠금 기간을 반드시 봐야 합니다. 언스테이킹에 며칠에서 몇 주가 걸리는 경우가 있고, 그 사이에 가격이 급락해도 손을 쓸 수 없습니다. 연 20퍼센트를 준다고 해도 인출에 3주가 걸린다면, 그 3주 동안의 가격 위험이 20퍼센트보다 작은지 따져봐야 합니다.
유동성 스테이킹은 이 문제를 우회합니다. 예치하면 그 지분을 나타내는 별도 토큰을 받아서 그것을 거래하거나 다른 용도로 쓸 수 있습니다. 다만 그 토큰이 원본과 항상 같은 가격에 거래된다는 보장은 없습니다. 시장이 불안해지면 할인되어 거래되는 경우가 있고, 그때 팔면 손실이 확정됩니다.
마지막으로 검증자 리스크가 있습니다. 위임한 검증자가 규칙을 어기면 예치금 일부가 삭감되는 제도가 있는 네트워크가 있습니다. 검증자를 직접 고르는 구조라면 수수료율만 보지 말고 운영 이력을 확인하는 편이 좋습니다.
정리하면 확인할 것은 세 가지입니다. 보상이 발행에서 나오는지 수수료에서 나오는지, 인출에 얼마나 걸리는지, 그리고 예치금이 삭감될 조건이 있는지입니다. 이율 숫자만 비교하면 이 세 가지가 전부 보이지 않습니다.
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