保有銘柄が上場廃止の危機に瀕したら、株が紙くずになると考えがちです。手続きを理解していれば、何ができて何ができないかを区別できます。
まず、上場廃止は突然起こりません。通常は管理銘柄（관리종목）への指定が先行します。財務状況や開示義務に問題が生じると、取引所が管理銘柄に指定しますが、この時点から信用取引が制限され、代用証券として使えなくなるなどの不利益が生じます。流動性も急激に低下します。これは警告信号なので、指定理由を必ず確認する必要があります。
次に、上場廃止の実質審査が行われます。横領や背任、重大な会計違反といった事由が生じた場合、取引所が上場維持の可否を審査します。この期間中は取引が停止されることが多く、売却したくても売れません。審査結果が出るまで数ヶ月かかることもあります。上場廃止において最も恐ろしい区間は、実はここです。
上場廃止が決定されると、精算取引（정리매매）の期間が与えられます。売買取引日基準で7日間が一般的で、株主に対して最後に現金化する機会を与える制度です。
精算取引には2つの特徴があります。一つは、値幅制限がないことです。上限なし、下限なしなので、1日に数十パーセントも動きます。もう一つは、通常の接続売買ではなく、30分単位の単一価格で約定することです。注文を集めて定められた時刻に一括で約定させる方式なので、希望する時に希望する価格で約定させるのは困難です。
この期間には、いずれ消えてしまう株を短期売買しようとする資金が流入し、急騰・急落が繰り返されることがよくあります。事由によっては、精算取引期間が全く与えられない場合もあります。
精算取引が終わっても、株が消滅するわけではありません。会社が存続する限り、非上場株として残ります。ただし、正規市場で取引できず、市場外で買い手を見つけるのは事実上困難です。会社が清算手続きを踏めば、残余財産分配を受けられる可能性がありますが、株主は債権者より後順位なので、実際に手元に残るものはほとんどの場合ありません。
実務上は、管理銘柄指定の段階で判断することが最も重要です。取引停止がかかった後では、選択肢がなくなります。制度と基準は改正されるため、個別銘柄については取引所の公示で確認してください。보유 종목에 상장폐지 이야기가 나오면 주식이 휴지가 된다고 생각하기 쉽습니다. 절차를 알아두면 무엇을 할 수 있고 무엇을 못 하는지 구분됩니다.
먼저 상장폐지는 갑자기 일어나지 않습니다. 보통 관리종목 지정이 앞섭니다. 재무 상태나 공시 의무에 문제가 생기면 거래소가 관리종목으로 지정하는데, 이때부터 신용거래가 제한되고 대용증권으로 쓸 수 없게 되는 등 불이익이 붙습니다. 유동성도 급격히 떨어집니다. 이건 경고 신호이므로 지정 사유를 반드시 확인해야 합니다.
그다음이 상장폐지 실질심사입니다. 횡령이나 배임, 중대한 회계 위반 같은 사유가 생기면 거래소가 상장 유지 여부를 심사합니다. 이 기간에는 거래가 정지되는 경우가 많습니다. 팔고 싶어도 팔 수 없고, 심사 결과가 나올 때까지 몇 달이 걸릴 수도 있습니다. 상장폐지에서 가장 무서운 구간이 사실 여기입니다.
상장폐지가 결정되면 정리매매 기간이 주어집니다. 매매거래일 기준 7일이 일반적이고, 주주에게 마지막으로 현금화할 기회를 주는 제도입니다.
정리매매에는 두 가지 특징이 있습니다. 하나는 가격제한폭이 없다는 것입니다. 상한가도 하한가도 없어서 하루에 몇십 퍼센트씩 움직입니다. 다른 하나는 일반적인 접속매매가 아니라 30분 단위 단일가로 체결된다는 점입니다. 주문을 모아서 정해진 시각에 한꺼번에 체결시키는 방식이라, 원하는 때 원하는 가격에 나오기 어렵습니다.
이 기간에는 어차피 사라질 주식을 단기 매매하려는 자금이 몰리면서 급등락이 반복되곤 합니다. 사유에 따라 정리매매 기간이 아예 주어지지 않는 경우도 있습니다.
정리매매가 끝나면 주식이 소멸하는 것은 아닙니다. 회사가 존속하는 한 비상장 주식으로 남습니다. 다만 정규시장에서 거래할 수 없고 장외에서 매수자를 찾기가 사실상 어렵습니다. 회사가 청산 절차를 밟으면 잔여재산 분배를 받을 수 있지만, 주주는 채권자보다 후순위라 실제로 돌아오는 것이 없는 경우가 대부분입니다.
실무적으로는 관리종목 지정 단계에서 판단하는 것이 가장 중요합니다. 거래정지가 걸린 뒤에는 선택지가 없어집니다. 제도와 기준은 개정되므로 개별 종목은 거래소 공시로 확인하십시오.
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