일본 개인 투자자들이 한국 주식을 보기 시작할 때 처음 깨닫는 점은 주주 우대 제도라는 것이 사실상 존재하지 않는다는 것입니다.
주주 우대는 일본에 상당히 특유한 관행입니다. 개인 주주를 늘리고 장기 보유를 촉진할 목적으로 발달했습니다. 한국에서는 주주 환원은 기본적으로 배당과 자사주 매입의 형태로 이루어집니다. 우대품을 나눠주는 문화 자체가 없습니다.
일본 주식으로 우대 수익률을 포함해 실질 4%라는 계산에 익숙해져 있으면, 한국 주식의 평가 축이 하나 부족하게 느껴질 수 있습니다. 하지만 반대로 말하면, 한국 주식은 배당과 주가만으로 평가하면 된다는 뜻이기도 합니다. 우대의 현금 가치를 산출하는 작업이 필요 없습니다.
대신 봐야 할 것이 두 가지 있습니다.
하나는 배당입니다. 한국 기업의 배당성향은 전통적으로 낮은 편이었으나, 최근에는 주주 환원 강화가 정책적으로나 기업 측에서나 과제로 다루어지고 있습니다. 종목별로 차이가 크므로, 배당성향과 배당의 지속성을 개별적으로 확인할 필요가 있습니다.
많은 한국 기업은 결산기에 연 1회 배당이라는 관행이 강하며, 일본과 같은 중간 배당이 일반적이지 않았습니다. 최근에는 분기 배당을 도입하는 기업도 나오고 있습니다. 권리확정일이 연말에 집중된다는 점은 일본 주식의 감각과 다르므로 주의해야 합니다.
또 하나는 자사주 매입과 소각입니다. 한국에서는 자사주 매입을 해도 소각하지 않고 보유하는 경우가 많아 오랫동안 비판의 대상이 되어 왔습니다. 되사들인 후 실제로 소각하는지가 해당 기업의 주주 환원 자세를 판단하는 실질적인 지표가 됩니다. IR 자료에서 소각이라는 단어를 확인하십시오.
결산기의 차이도 알아두면 유용합니다. 일본 주식은 3월 결산기가 집중되지만, 한국은 12월 결산이 압도적 다수입니다. 배당의 권리확정도 연말에 집중됩니다. 일본 주식과 한국 주식을 함께 보유하면, 배당 입금 시기가 자연스럽게 분산된다는 부차적인 효과가 있습니다.日本の個人投資家が韓国株を見始めて最初に気づくのが、株主優待という制度が事実上存在しないことです。
株主優待は日本にかなり特有の慣行です。個人株主を増やし長期保有を促す目的で発達しました。韓国では株主還元は基本的に配当と自社株買いという形を取ります。優待品を配る文化そのものがありません。
日本株で優待利回り込みで実質4パーセントといった計算に慣れていると、韓国株の評価軸が一つ足りなく感じられます。しかし逆に言えば、韓国株は配当と株価だけで評価すればよいということでもあります。優待の現金価値を見積もる作業が要りません。
代わりに見るべきものが二つあります。
一つは配当です。韓国企業の配当性向は伝統的に低めでしたが、近年は株主還元の強化が政策的にも企業側でも課題として扱われています。銘柄ごとの差が大きいので、配当性向と配当の継続性を個別に確認する必要があります。
多くの韓国企業は期末に年1回配当という慣行が強く、日本のような中間配当が一般的ではありませんでした。近年は四半期配当を導入する企業も出てきています。権利確定日が年末に集中する点は日本株の感覚と異なるので注意してください。
もう一つは自社株買いと消却です。韓国では自社株買いをしても消却せず保有し続ける例が多く、それが長く批判の対象になってきました。買い戻したあと実際に消却しているかが、その企業の株主還元姿勢を判断する実質的な指標になります。IR資料で消却という語を確認してください。
決算期の違いも押さえておくと役に立ちます。日本株は3月期末が集中しますが、韓国は12月決算が圧倒的多数です。配当の権利確定も年末に集中します。日本株と韓国株を併せ持つと、配当の入金時期が自然に分散するという副次的な効果があります。
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