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Where Do Ethereum Staking Rewards Come From? イーサリアムのステーキング報酬はどこから来るのか
When comparing staking yields, people tend to just look at the displayed annual percentage rate (APR). However, even with the same number, the nature of the reward differs entirely depending on where it originates.
There are broadly two sources for rewards:
One is new issuance. This is where the network gives newly minted coins to those who participate in verification. In this case, the total supply increases. While your own holdings increase, your proportion of the total may not change significantly. It's a structure where the share of those not staking is diluted, making it closer to a defense against dilution than a profit.
The other is the distribution of fees. This is where the network shares transaction fees it has actually received, and since it's money actually paid by someone, it's genuine revenue from external sources.
In Ethereum's case, these two are combined. Furthermore, since EIP-1559 in 2021, the base fee of the transaction fee is burned and goes to no one. Validators only receive the additional tip (priority fee). This means that the more congested the network, the more it works towards reducing supply.
Practically, there are three points to check:
The withdrawal time. Unstaking can take several days to several weeks, and during that time, you cannot act even if the price plummets. Even with a high APR, if withdrawals take three weeks, you need to calculate whether the price risk over those three weeks is smaller than the yield.
Next is slashing. There's a mechanism where a portion of your staked funds is reduced if a validator violates rules. If you choose your delegator yourself, you should look not only at the fee rate but also at their operational performance.
And then there are liquid staking tokens. These are mechanisms that allow you to receive and trade another token representing your staked share, thus avoiding the issue of lock-up periods. However, there's no guarantee that these tokens will always trade at the same price as the underlying asset. During market instability, they can trade at a discount, and selling at that point locks in your loss.
In Japan, there are unique points regarding the tax treatment of crypto assets. When the staking reward is recognized and which income category it falls under can vary depending on the situation, so it's recommended to consult a tax advisor before the amount becomes large.
In summary, there are three things to check: whether the reward comes from issuance or fees, how long withdrawals take, and whether there are conditions for slashing. Simply comparing APR figures obscures all three of these aspects.ステーキングの利回りを比べるとき、表示された年率だけを見てしまいがちです。しかし同じ数字でも、その報酬がどこから出ているかで性質がまったく違います。
報酬の出所は大きく二つあります。
一つは新規発行です。ネットワークが検証に参加した人に新しく発行したコインを渡す形です。この場合、全体の供給が増えます。自分の保有枚数は増えますが、全体に占める比率はそれほど変わらないこともあります。むしろステーキングしていない人の持ち分が希薄化される構造で、収益というより希薄化に対する防御に近い性格です。
もう一つは手数料の分配です。ネットワークが実際に受け取った取引手数料を分け合う形で、誰かが実際に支払ったお金なので外部から入ってきた本物の収益です。
イーサリアムの場合、この二つが組み合わさっています。加えて2021年のEIP-1559以降、手数料の基本部分（base fee）は焼却されて誰にも渡りません。検証者が受け取るのは上乗せされたチップ（priority fee）の部分です。つまりネットワークが混雑するほど供給が減る方向に働きます。
実務的に確認すべき点が三つあります。
引き出しにかかる時間です。アンステーキングに数日から数週間かかる場合があり、その間に価格が急落しても手を出せません。年利が高くても引き出しに3週間かかるなら、その3週間の価格リスクが利回りより小さいかを計算する必要があります。
次にスラッシングです。検証者が規則に違反した場合、預けた資金の一部が削減される仕組みがあります。委任先を自分で選ぶ構造なら、手数料率だけでなく運用実績も見るべきです。
そして流動性ステーキングトークンです。預けた持ち分を表す別のトークンを受け取って取引できる仕組みで、ロック期間の問題を回避できます。ただしそのトークンが原資産と常に同じ価格で取引される保証はありません。市場が不安定になると割引で取引されることがあり、そこで売れば損失が確定します。
日本では暗号資産の税務上の扱いに独自の論点があります。ステーキング報酬をいつの時点で認識するか、どの所得区分になるかは状況によって変わりうるため、金額が大きくなる前に税理士に確認することをおすすめします。
まとめると、確認するのは三つです。報酬が発行から出るのか手数料から出るのか、引き出しにどれだけかかるのか、そして削減される条件があるのか。年率の数字だけを比べるとこの三つが全部見えません。
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