無償増資の公示が出ると、株価が上がるケースが多い。ただで株式を配るという印象のためだが、実際に起こることは異なる。
無償増資とは、会社が剰余金を資本金に振り替える際に、株主に新株を割り当てることだ。会社外からお金が入ってくるわけではなく、会社の価値も変わらない。株数だけが増える。
そのため権利落ちが発生する。1株あたり1株を割り当てると、株数が倍になり株価は概ね半分に調整される。10万円の株1株が5万円の株2株になるので、保有資産はそのまま。ピザを何切れにカットしてもピザの大きさは変わらないのと似ている。
では、なぜ株価が上がるのか。理由は3つ程度に整理される。
株価が低くなると、心理的に買いやすくなる。実際には同じ金額だが、単位が小さくなるとアクセス性が上がり、取引量が増える傾向がある。
そして、シグナルとして読まれる。無償増資をするには剰余金が必要なので、会社がそれをする余力があるという意味で解釈される。
最後に、短期資金が流入する。発表直後に急騰した後、権利落ち後に元の水準に戻るパターンが繰り返し観察される。
有償増資は全く異なる。お金を受け取って新株を発行するので、既存株主の持分が希薄化する。ただし、自動的に悪材料とは見なせない。公示に書かれた資金使途を見る必要がある。設備投資や買収資金であれば成長のための調達と見なせるし、運転資金や債務返済であれば状況が良くないというシグナルになり得る。
さらに区別するものとして、株主割当と第三者割当がある。株主割当は既存株主に優先権を与えるので、参加すれば持分比率を維持できる。第三者割当は特定の投資家に新株を与えるもので、既存株主の持分がそのまま希薄化する。ただし、その第三者が誰かによって、戦略的提携と解釈されることもある。
公示を見る際には、増資の種類と資金の用途、割当先を一緒に見ると、解釈がより正確になる。무상증자 공시가 뜨면 주가가 오르는 경우가 많습니다. 공짜로 주식을 준다는 인상 때문인데, 실제로 벌어지는 일은 다릅니다.
무상증자는 회사가 잉여금을 자본금으로 옮기면서 주주에게 신주를 배정하는 것입니다. 회사 밖에서 돈이 들어오지 않고, 회사 가치도 변하지 않습니다. 주식 수만 늘어납니다.
그래서 권리락이 발생합니다. 1주당 1주를 배정하면 주식 수가 두 배가 되고 주가는 대략 절반으로 조정됩니다. 10만원짜리 1주가 5만원짜리 2주가 되는 것이니 보유 자산은 그대로입니다. 피자를 몇 조각으로 자르든 피자 크기는 같은 것과 비슷합니다.
그런데 왜 주가가 오를까요. 이유는 세 가지 정도로 정리됩니다.
주가가 낮아지면 심리적으로 사기 쉬워집니다. 실제로는 같은 금액이지만 단위가 작아지면 접근성이 올라가고 거래량이 늘어나는 경향이 있습니다.
그리고 신호로 읽힙니다. 무상증자를 하려면 잉여금이 있어야 하므로, 회사가 그럴 여력이 있다는 뜻으로 해석됩니다.
마지막으로 단기 자금이 몰립니다. 발표 직후 급등했다가 권리락 이후 원래 수준으로 돌아오는 패턴이 반복적으로 관찰됩니다.
유상증자는 완전히 다릅니다. 돈을 받고 신주를 발행하므로 기존 주주의 지분이 희석됩니다. 다만 자동으로 악재라고 보기는 어렵습니다. 공시에 적힌 자금 사용 목적을 봐야 합니다. 설비 투자나 인수 자금이면 성장을 위한 조달로 볼 수 있고, 운영자금이나 채무 상환이면 사정이 좋지 않다는 신호일 수 있습니다.
또 하나 구분할 것이 주주배정과 제3자배정입니다. 주주배정은 기존 주주에게 우선권을 주므로 참여하면 지분율을 유지할 수 있습니다. 제3자배정은 특정 투자자에게 신주를 주는 것이라 기존 주주 지분이 그대로 희석됩니다. 다만 그 제3자가 누구인지에 따라 전략적 제휴로 해석되기도 합니다.
공시를 볼 때 증자 종류와 자금 용도, 배정 대상을 함께 보면 해석이 훨씬 정확해집니다.
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