日本市場にエクスポージャーを得たいが、個別銘柄は負担が大きい、という場合には指数ETFが現実的な選択肢となる。ただし、商品を選ぶ段階で二つの岐路に立つことになる。これらを混同すると、期待とは異なる結果につながる。
最初の岐路は、商品の上場先である。
韓国取引所に上場された日本指数ETFがある。ウォンで取引でき、韓国の市場時間に取引し、国内株式のように扱われる。アクセス性が最も良い。
日本取引所に上場されたETFを、外国株式口座を通じて直接購入する方法もある。円で取引し、日本の市場時間に売買する。商品の種類がはるかに多く、運用報酬が低い場合がある。
重要なのは、二つの経路で税務計算が異なるという点だ。国内上場商品と海外上場商品は、課税方式自体が異なるカテゴリーに入る。どちらが有利かは、投資金額、他の金融所得の規模、保有期間によって異なるため、一律には言えない。ただし、この違いが存在することを知らずに選ぶべきではない。手数料数bpを比較しているうちに、税務計算の違いで結果が覆るケースが実際に存在する。具体的な税率と申告方法については、取引証券会社や税務専門家に確認してほしい。
二つ目の岐路は、為替ヘッジの有無である。商品名の末尾に（H）が付いているものが為替ヘッジ型だ。
為替ヘッジ型は、円ウォン為替レートの変動を除外し、指数のみの動きに連動する。日経平均が5％上昇した場合、円の動向に関わらず、概ね5％に近いリターンを目指す。ただし、ヘッジコストがかかる。
アンヘッジ型は、指数と為替レートの両方を受け取る。日経平均が5％上昇しても、円が5％下落すれば、ウォン基準のリターンはほとんどない。逆に円が強くなれば、指数以上のリターンが得られる。
ここで、日本市場特有のトレードオフが作用する。日本の大手輸出企業は円安時に業績が良くなる構造のため、円安は日経平均にとって好材料となる傾向がある。しかし、その円安が韓国投資家のウォン換算リターンを押し下げる。つまり、アンヘッジ型では、この二つの効果が相殺し合い、指数上昇分を相当部分失う可能性がある。
整理すると、このようになる。株価指数自体の方向性に賭けたいのであれば、為替ヘッジ型が意図に沿う。円が割安だと見て、円の反発まで狙うのであれば、アンヘッジ型が適している。どちらの場合も、商品名の（H）の有無を必ず確認すること。同じ指数を追従しているのに、パフォーマンスが大きく異なる理由は、ほとんどがここにある。일본 시장에 노출되고 싶은데 개별 종목은 부담스럽다면 지수 ETF가 현실적인 선택입니다. 그런데 상품을 고르는 순간 두 가지 갈림길이 나옵니다. 이 둘을 헷갈리면 기대와 다른 결과가 나옵니다.
첫 번째 갈림길은 어디에 상장된 상품인가입니다.
한국 거래소에 상장된 일본 지수 ETF가 있습니다. 원화로 사고, 한국 장 시간에 거래하고, 국내 주식처럼 다뤄집니다. 접근성이 가장 좋습니다.
일본 거래소에 상장된 ETF를 해외주식 계좌로 직접 사는 방법도 있습니다. 엔화로 거래하고 일본 장 시간에 매매합니다. 상품 종류가 훨씬 많고 운용보수가 낮은 경우가 있습니다.
중요한 것은 두 경로의 세금 계정이 다르다는 점입니다. 국내 상장 상품과 해외 상장 상품은 과세 방식 자체가 다른 갈래로 들어갑니다. 어느 쪽이 유리한지는 투자 금액, 다른 금융소득 규모, 보유 기간에 따라 달라지므로 일률적으로 말할 수 없습니다. 다만 이 차이가 존재한다는 것을 모르고 고르면 안 됩니다. 수수료 몇 bp를 비교하다가 과세 계정 차이 때문에 결과가 뒤집히는 경우가 실제로 있습니다. 구체적인 세율과 신고 방법은 거래 증권사나 세무 전문가에게 확인하시기 바랍니다.
두 번째 갈림길은 환헤지 여부입니다. 상품명 끝에 (H)가 붙어 있으면 환헤지형입니다.
환헤지형은 원엔 환율 변동을 제거하고 지수 움직임만 따라갑니다. 니케이가 5퍼센트 오르면 엔화가 어떻게 되든 대체로 5퍼센트에 가까운 수익을 노립니다. 대신 헤지 비용이 듭니다.
언헤지형은 지수와 환율을 함께 받습니다. 니케이가 5퍼센트 올라도 엔화가 5퍼센트 약해지면 원화 기준 수익은 거의 없습니다. 반대로 엔화가 강해지면 지수 이상의 수익이 납니다.
여기서 일본 시장 특유의 상충 관계가 작동합니다. 일본 대형 수출기업은 엔저일 때 실적이 좋아지는 구조라, 엔저는 니케이에 호재로 작용하는 경향이 있습니다. 그런데 그 엔저가 한국 투자자의 원화 환산 수익은 깎습니다. 즉 언헤지형은 두 효과가 서로 상쇄되면서 지수 상승분을 상당 부분 잃을 수 있습니다.
정리하면 이렇습니다. 지수 자체의 방향에 베팅하고 싶다면 환헤지형이 의도에 맞습니다. 엔화가 저평가됐다고 보고 엔화 반등까지 노린다면 언헤지형이 맞습니다. 어느 쪽이든 상품명의 (H) 유무를 반드시 확인하세요. 같은 지수를 추종하는데 성과가 크게 갈리는 이유가 대부분 여기 있습니다.
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