Stocks
Exchange Rate Risk in Won-Denominated Investments — Understanding the JPY/KRW Rate ウォン建て投資の為替リスク — 円ウォンレートの見方
When investing in Korean stocks, you simultaneously face stock price fluctuations and JPY/KRW exchange rate fluctuations. Even if the stock price rises by 10%, if the KRW depreciates by 10% against the JPY, the profit in JPY terms will be close to zero. Conversely, even if the stock price remains flat, profit can be made if the KRW strengthens.
The first thing to understand is that the direct trading market for JPY and KRW is thin. In practice, the JPY/KRW rate generally moves as a cross-rate synthesized from the JPY/USD and USD/KRW rates. Therefore, to read the movement of the JPY/KRW rate, you need to look separately at how the JPY and KRW are moving against the USD.
Here lies an important characteristic. Both JPY and KRW move against the USD in risk-off phases, but their directions can differ. The JPY tends to be bought as a traditional safe-haven asset, while the KRW, due to its emerging market currency nature, tends to be sold. This means that in phases where global risk aversion intensifies, a strengthening JPY and a weakening KRW often occur simultaneously, and Korean stock values converted to JPY from a Japanese investor's perspective are hit by both stock price declines and exchange rate movements.
This is a crucial point. The fact that phases of Korean stock declines and phases unfavorable for JPY conversion tend to overlap means that the expected diversification effect may not work as anticipated.
From another perspective, it's also worth noting that Korea's key industries are export-oriented. A weaker KRW positively impacts the profitability of Korean export companies. In other words, while a weaker KRW can be a tailwind for Korean stocks, it acts as a headwind for Japanese investors' profits in JPY terms. Since these two effects tend to offset each other, when investing in Korean stocks based on a weakening KRW, you need to be conscious of this trade-off.
In practice, you must always check the currency exchange fees and applicable rates of your brokerage firm. The costs will vary depending on whether you exchange JPY to KRW before buying or place an order in JPY and have it automatically exchanged. For small, frequent trades, currency exchange costs can sometimes be higher than trading fees.
Similar judgment is required when selling. When you sell stocks and are left with KRW, deciding whether to immediately convert it back to JPY or hold onto it is another decision. This foreign exchange gain or loss is also included in the JPY-converted profit or loss at the time of tax reporting.韓国株に投資すると、株価の変動と円ウォン為替の変動を同時に抱えることになります。株価が10パーセント上がってもウォンが10パーセント安くなれば、円換算の利益はほぼゼロです。逆に株価が横ばいでもウォンが強くなれば利益が出ます。
まず知っておくべきなのは、円とウォンの直接取引市場が薄いことです。実務上、円ウォンレートは円ドルとドルウォンから合成されるクロスレートとして動くのが一般的です。したがって円ウォンの動きを読むには、ドルに対して円とウォンがそれぞれどう動いているかを分けて見る必要があります。
ここに重要な性質があります。円とウォンはどちらもリスクオフ局面で対ドルで動きますが、方向が異なることがあります。円は伝統的に安全資産として買われやすく、ウォンは新興国通貨的な性格から売られやすい傾向があります。つまり世界的にリスク回避が強まる局面では、円高ウォン安が同時に進みやすく、日本の投資家から見た韓国株の円換算価値は株価下落と為替の両方で打撃を受けます。
これは重要な注意点です。韓国株が下がる局面と円換算で不利になる局面が重なりやすいということは、分散効果が期待したほど働かない可能性を意味します。
もう一つの視点として、韓国の主力産業が輸出型であることも押さえておく価値があります。ウォン安は韓国の輸出企業の採算にはプラスに働きます。つまりウォン安は韓国株にとって追い風になり得る一方、日本の投資家の円換算利益にはマイナスに効きます。二つの効果が相殺する関係にあるため、ウォン安を見て韓国株に入るときはこのトレードオフを意識しておく必要があります。
実務的には、証券会社の為替手数料と適用レートを必ず確認してください。円をウォンに替えて買うのか、円のまま注文して自動で両替されるのかによってコストが変わります。少額で頻繁に売買する場合、売買手数料より為替コストのほうが大きくなることもあります。
そして売却時も同じ判断が必要です。株を売ってウォンが手元に残ったとき、すぐ円に戻すか持ち続けるかは別の意思決定です。この為替差損益も申告時の円換算損益に含まれます。
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